智通财经APP获悉，中信建投证券发布研报称，国外GPT-5.1更新围绕效用和个性化升级，国内模子相通加快迭代。百度(09888)文心5.0多模态剖释才智较为杰出，有望为后续模子迭代提供更丰富的数据语料。MiniMax M2和Kimi k2 Thinking接连荣登开源模子榜首，前者专为 Agent 和代码而生，资本仅为Claude 3.5 Sonnet的8%；后者则将在token效用、边幅抒发等模子工程化观念握住迭代，优化模子进展。后续凭借国内工程化上风，以及宏大用户群体提供的使用反馈，国产模子及AI哄骗居品存在赶超国外的基础。

中信建投主要不雅点如下：

GPT-5.1更新，围绕效用和个性化升级。2025年11月13日，OpenAI发布GPT-5.1，包括GPT-5.1 Instant和GPT-5.1 Thinking两个版块。据OpenAI官方公告，Instant比其前代居品“更热心、更智能，也更善于盲从用户辅导”，Thinking则“更容易剖释，搞定浅陋任务速率更快，搞定复杂任务也更捏久”。同期，OpenAI进一步升级GPT的路由才智，使其能阐述问题复杂进度精确地调治想考时间。此外，OpenAI还进一步优化了GPT的作风特征开导，当今除默许开导外，还辅助专科、友好、直言、乖癖、高效、讪笑及书呆子等多种作风。

GPT-5.1相较于OpenAI之前的模子更新更贯注用户偏好的普及（辅导盲从、高效路由和作风预设），这意味着OpenAI也开动贯注模子的工程化。现时环球头部模子才智基本空隙大多通用场景需求，通过工程化提高效用和体验成为了各厂商亟待醉心的观念。

国内模子加快顽固，才智较国际前沿进一步看王人。近期国内模子加快迭代，开源模子榜首屡次易主，进一步响应国内AI规模已逐步向国外前沿濒临。后续凭借国内工程化上风，以及宏大用户群体提供的使用反馈，国产模子及AI哄骗居品存在赶超国外的基础。

百度：11月13日，文心5.0于2025百度宇宙大会发布，其经受原生全模态颐养建模，辅助文本、图像、音频、视频等多种信息的衔接输入与输出，兑现了原生的全模态颐养剖释与生成。在总参数范围上，文心 5.0 达到了系列最高的2.4万亿，并位列业界已公开模子之首，激活参数比例低于3%，在保捏模子顽强才智的同期灵验普及推理效用。才智方面，文心5.0在多模态剖释、辅导盲从、创意写稿、事实性、智能体方案与器用哄骗等方面进展杰出，领有顽强的剖释、逻辑、记挂和劝服力。在40余项巨擘基准的概括评测中，其讲话与多模态剖释才智与 Gemini-2.5-Pro、GPT-5-High 等模子捏平，图像与视频生成才智与垂直规模专精模子特地，达到环球超过水平。11月8日，LMArena 大模子竞技场最新名次自大，文心模子 ERNIE-5.0-Preview-1022在文本任务评测中位列环球并排第二、中国第一，尤其在创意写稿、复杂问题剖释等方面进展杰出。

文心5.0从跑分看才智并不杰出，但多模态剖释的才智则较为杰出。当今国外大厂中Gemini在视频剖释上布局较快，其他如OpenAI的GPT-4o单次只可剖释音频或视频；国内大厂亦推出了部分视频剖释模子，但尚未集成至颐养的大模子之中。多模态剖释才智有助于囊括更丰富的数据语料，匡助模子握住迭代，践行李彦宏 “智能自己是最大的哄骗，而工夫迭代速率是独一护城河”的发展想路。

Kimi：Kimi k2 Thinking于11月6日崇拜发布，在东谈主类终末的考研（HLE）、自主蚁集浏览才智（BrowseComp）、复杂信息采集推理（SEAL-0）等多项基准测试中进展达到 SOTA 水平，并在 Agentic 搜索、Agentic 编程、写稿和概括推理才智等方面获得全面普及。具体而言，Kimi k2 Thinking共1TB参数，激活32B，经受INT4精度（对推理硬件的兼容性更强，对国产加快联想芯片更友好），辅助256K高下文窗口，西宾资本仅460万好意思元（CNBC，杨植麟后在社媒否定，称西宾资本很难量化，系大部分用于照应和推行）。

Kimi团队在Reddit的恢复也显现出了更多信息：1）受模子的“长链式推理机制”影响，k2 Thinking推理按捺好但恢复慢，后续将进一步优化token效用。2）现时k2 Thinking模子的“东谈主性张力”不及，将来版块可能在边幅抒发上更绽开、更真确。

Kimi k2 Thinking继MiniMax-M2后再次拿下开源模子宝座的位置，进一步响应国产模子迭代加快趋势。k2 Thinking后续相通会在token效用、边幅抒发上进一步优化，考证模子工程化迫切性。

MiniMax：10月27日，MiniMax崇拜开源并上线了专为 Agent 和代码而生的MiniMax M2模子，发布时Artificial Analysis (AA)的测评中获得环球第五、开源第一的收成。M2模子在使用器用和深度搜索的才智都终点接近了国外最佳的模子，在编程上失神于国外最佳的模子，但也达到国内最佳的一档。此外，M2使用了全都提神力架构，但寥落进度进一步优化（总参数230B，激活参数目10B），兑现订价2.1东谈主民币（0.3好意思元）每百万输入Token，8.4东谈主民币（1.2好意思元）每百万输出Token，仅Claude 3.5 Sonnet的8%。

尽管MiniMax-M2唯独230B参数目，激活10B，但这为其使用全提神力仍然兑现低资本奠定了基础。其将高下文窗口也从前代的100万token缩减至20万，但已大约完成其主攻的智能体和代码任务，并能进一步优化响应速率。总体而言，M2仍然在践行现时模子一贯的迭代观念——更好性能和更低资本，其中提神力机制、Agent、泛化、数据等细节打磨还有较大空间，上述工夫观念照应瞻望将促进模子迭代将进一步加快。

归来：国外GPT-5.1更新围绕效用和个性化升级，国内模子相通加快迭代。百度文心5.0多模态剖释才智较为杰出，有望为后续模子迭代提供更丰富的数据语料。MiniMax M2和Kimi k2 Thinking接连荣登开源模子榜首，前者专为 Agent 和代码而生，资本仅为Claude 3.5 Sonnet的8%；后者则将在token效用、边幅抒发等模子工程化观念握住迭代，优化模子进展。后续凭借国内工程化上风，以及宏大用户群体提供的使用反馈，国产模子及AI哄骗居品存在赶超国外的基础。

投资提议：国内模子加快顽固体育游戏app平台，工程化为AI落地迫切观念。